文｜公司研究室IPO组 曲奇

7月25日，觅瑞正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。在递交招股书前几日，觅瑞正式完成5000万美元的D轮融资，投后估值约6亿美元。

觅瑞创始人为周砺寒和邹瑞阳，两人均毕业于新加坡国立大学，师从朱兴奋教授。IPO前，师徒三人合计持股约为30%。

作为一家以生产miRNA检测试剂盒的公司，觅瑞的收入并不稳定，2022年由于上一年第一大客户流失，公司收入骤降70%。

01、师徒3人打造6亿美元估值IPO

7月25日，觅瑞正式向港交所递交招股说明书，拟在主板上市，中金公司和建银国际担任联席保荐人。

7月27日，觅瑞生物公众号公布，觅瑞于7月24日完成5000万美元D轮融资，投资机构包括复朴资本、新加坡经济发展局专属投资基金、新加坡科技研究局分支机构、日本三井物产株式会社以及诺辉创投基金等。D轮融资完成后，觅瑞的估值约为6亿美元。

觅瑞成立于 2014 年，是一家起源于新加坡的核糖核酸( RNA)技术公司，公司主要研发基于血液的miRNA检测试剂盒。

觅瑞的成立和发展离不开新加坡科技研究局的支持，但公司两位创始人周砺寒和邹瑞阳却是中国人。

资料显示，周砺寒生于贵州，长在浙江，2004年考入新加坡国立大学，加入朱兴奋教授研究团队。

邹瑞阳本科就读于南开大学和天津大学，获得了化学和生物学的双学士学位，接着考取了SMA——新加坡与麻省理工学院学术联盟研究生，进入朱兴奋教授的实验室攻读博士学位，与周砺寒成为同门。

2014年，周砺寒和邹瑞阳在杭州创立了觅瑞(MiRXES)公司，朱兴奋教授担任公司首席科学顾问。

IPO前，Central Road持股22.03%为公司最大单一股东，创始人周砺寒和邹瑞阳各自控股的信托SLW Gene Limited和Accurate Gene Limited分别持股8.12%和7.77%，两人恩师朱兴奋教授持股14.11%，新加坡科技局旗下两家机构分别持股1.70%和0.33%，合计为2.03%。

02、已有两款商业化产品进入市场

当前，觅瑞最核心的业务是开发、生产并商业化可进入大众市场的miRNA早期检测试剂盒产品。

截至目前，觅瑞的早期检测产品及候选产品组合包括两款商业化产品及处于六款临床前阶段的候选产品。其中，GASTROClearTM是觅瑞的核心产品，用于胃癌筛查及早期检测的基于血液的miRNA检测组。

根据弗若斯特沙利文的资料，觅瑞已在新加坡成功将GASTROClearTM商业化，使其成为东南亚唯一一家已开发基于miRNA技术用于分子早期癌症检测的IVD试剂盒的公司。

根据招股书，2021年和2022年及2023年前4个月，GASTROClearTM在新加坡的使用率分别为57.7%、51.6%、66.7%，在中国杭州的使用率分别为8.4%、9.7%、43.7%。2023年，该试剂使用率在中国杭州大幅提升，但仍低于新加坡地区。

觅瑞另一款商业化产品是LungClearTM，是全球首款商业化的基于miRNA的早期肺癌筛查LDT服务。

除上述两款产品外，觅瑞在开发或临床研究过程中的产品包括CRC-1（用于结直肠癌早期检测）、CADENCE（基于血液、多组学及多癌检测试剂盒）、PHinder（用于肺高压早期检测）等。

本次IPO，觅瑞拟募集资金将主要用于GASTROClearTM的研发、监管备案、生产与商业化；为正在进行和计划进行的研发提供资金，以进一步开发管线产品；加强并整合“端到端”能力；以及用作营运资金及其他一般企业用途。

03、2022年收入下滑70%

2021年和2022年，觅瑞收入分别为6065.0万美元、1775.9万美元。2023年前4个月，觅瑞收入为577.5万美元，同比增长64.8%。从收入端来看，觅瑞的收入波动性很大。

当前，觅瑞的收入主要以医院、诊所、体检中心等直销渠道为主，2021年至2023年前4个月，直销收入占比分别为97.9%、75.2%、61.9%，分销渠道收入占比分别为2.1%、24.8%、38.1%。

从收入结构来看，分销渠道收入占比在提升，但直销仍是主力渠道。

2021年至2023年前4个月，觅瑞前五大客户收入占比分别为92.0%、42.7%、43.7%。其中，2021年第一大客户是一家设立在菲律宾的政府机构，当年对觅瑞的采购额为4000万美元，收入占比为65.9%。

然而，该客户并未出现在2022年和2023年的前五大客户之列，或许是这名客户的流失导致觅瑞2022年收入出现大幅下滑。

2021年至2023年前4个月，觅瑞毛利率分别为69.6%、52.5%、49.3%，毛利率持续下滑。同期，公司销售费用率分别为8.1%、76.5%、76.1%，研发费用率分别为13.0%、104.1%、115.3%，行政费用率分别为44.0%、150.8%、174.1%。

2021年至2023年前4个月，觅瑞净利润分别为-308.1万美元、-5620.3万美元、-2158.7万美元。