文 | 财富质点 谢美浴

在大健康头部企业健合集团的营收三驾马车中——婴幼儿营养（BNC）、成人营养（ANC）以及宠物营养（PNC）——宠物业务越来越重要。

“今天的健合集团已进入三核驱动时代，其中，PNC单位业绩持续高速增长。”今年4月，在健合集团“PNC电商分销渠道精英伙伴大会”上，公司PNC中国区执行总裁廖文琪介绍。

据廖文琪透露，2022年，健合PNC全球营收同比实现双位数增长20.9%，达15.3亿元，PNC中国市场销售更是获得高达26.8%的强劲增长。“未来，PNC两大宠物品牌将成为集团高增长的核心单元。”

健合集团近日发布的“截至二零二三年六月三十日止六个月的未经审核营运数据”，也应验了廖文琪的预期。

与上年同期相比，今年上半年，健合集团宠物营养及护理用品分部按同类比较基准达致强劲双位数增长。其间，北美及中国内地市场均增长强劲。

宠物业务增长强劲的同时，健合集团面临的成本问题也不容忽视。2020年及2021年，健合集团先后收购了Solid Gold素力高及Zesty Paws快乐一爪，收购总额约50.6亿元。

健合集团公告显示，并购而来的宠物品牌，致使健合集团融资成本与销售及分销成本增加。

2022年，健合集团产生融资成本为525.7百万元，较2021年上升84.3%；宠物营养及护理用品业务的销售及分销成本为563.2百万元，2021年为275.2百万元。

两大宠物品牌

业绩公告显示，2023年一季度，健合集团PNC总营收同比实现双位数增长20.9%，达4.5亿元。

健合集团称，由于充分利用宠物领养率不断上升及优质宠物营养品开支持续增长的势头，故在Solid Gold的牵头下，宠物营养及护理用品销售额继续在中国内地线上优质猫干粮类别位列第二。尽管2023年初出现暂时供应挑战，于有关期间，按同类比较基准依然录得按年13.9%的稳健增长。

上述提到的Solid Gold素力高，是健合集团收购而来的宠物品牌。

2020年12月11日，健合集团收购Solid Gold全部股权，收购价格为167,845,000美元（约人民币1,097,789,000元）。据介绍，Solid Gold主要在世界各地销售天然的宠物营养品及护理用品。

随后，2021年3月1日，健合集团宣布启动宠物营养及护理用品业务单元（PNC）。健合集团在2022年年报中表示，尽管Solid Gold素力高近期才进军中国内地市场并持续提高线下渗透，其已晋身成为该市场高端猫粮第二大品牌。

在健合集团今年4月举办的“PNC电商分销渠道精英伙伴大会”上，其中国区PNC市场副总监马卉缤 （Cristina）介绍了Solid Gold素力高的最新发展：新推出的素力高® NutrientBoost™ 免护原™ 蛋白系列一季度销售同比增长322%，新上市的素力高免疫拌饭粒，上市两个月即售罄。

不止Solid Gold素力高，同样是收购来的Zesty Paws快乐一爪，也是健合集团宠物营养与护理业务单元的收入引擎。

据健合集团年报，2021年10月4日，健合集团收购了Zesty Paws快乐一爪的全部股权，收购代价为613,256,000美元（约人民币3,961,876,000元）。

据介绍，Zesty Paws快乐一爪（连同其全资附属公司ZP MZP, LLC及ZP AZ, LLC统称“Zesty Paws集团”）主要从事Zesty Paws快乐一爪品牌猫狗营养补充品的营销及销售业务。

健合集团在不久前发布的上半年业绩公告中称，根据欧睿的资料，Zesty Paws快乐一爪正式确立其品类领导地位，成为美国宠物营养补充品中排名第一的品牌。

健合集团中国区PNC营销业务部Zesty Paws快乐一爪品牌团队安治垚（Richard）表示，自2015年成立以来，Zesty Paws快乐一爪已成为美国线上宠物市场领先品牌，蝉联亚马逊宠物营养品销冠。据悉，目前Zesty Paws快乐一爪产品线已有超100个单品。

2023年一季度，Solid Gold素力高以及Zesty Paws快乐一爪于线下市场已覆盖7901家超市、宠物店及宠物医院；在北美市场，健合集团2023年一季度PNC业务取得23.0%同比增长，Zesty Paws快乐一爪和 Solid Gold素力高在全美门店数量覆盖分别超9,800家及4,300家。

除了Solid Gold素力高及Zesty Paws快乐一爪，健合集团在中国内地亦设立了主营买卖及销售宠物食品的公司。

工商资料显示，健合（海南）营养品有限公司成立于2021年3月8日，注册资本150万人民币，法定代表人为孔庆娟。

据公众号“儋州洋浦招商”2021年6月发布的文章，健合集团高端跨境营养保健品综合免税项目签约落地洋浦。该项目建设内容包括PNC（宠物营养与护理）和ANC（成人营养与护理）两个板块业务。在洋浦保税港区内设立宠物食品Solid Gold素力高跨境保税中心仓（中心仓仓储+2B交货+分装），利用保税仓进行仓储备货开展宠物食品跨境电商业务。健合集团旗下保健品牌swisse计划开展跨境电商、离岛免税、岛内日用消费品免税业务。

文章显示，健合集团拟投资2000万元，固定资产投资1000万元。项目建成投产后合计实现未来三年年均营收5亿元人民币，年均税收700万元。

健合集团高端跨境营养保健品综合免税项目目前进展如何？是否达到投资预期？《宠业光年》就此咨询健合集团方面，截至发稿未获回复。

2018年至2020年，健合集团整体营收分别为101.3亿元、109.25亿元及111.95亿元，同比分别增长25.2%、7.8%及2.5%。

押注宠物业务之后，健合集团2021年营业收入115.48亿，同比增长3.2%，宠物营养及护理用品分部收入占总收入的6.3%；到了2022年，健合集团营收实现收入127.76亿元，同比增长10.6%，宠物营养及护理用品分部收入占总收入的12%。

健合集团表示，与2022年同期相比，2023年上半年健合集团宠物营养及护理用品分部按同类比较基准达致强劲双位数增长。

成本攀升

迅速扩张的宠物业务，也拉高了健合集团的成本。

年报显示，2022年健合集团产生融资成本525.7百万元，较上年上升84.3%。这些融资成本包含了定期贷款及优先票据利息524.2百万元，较上年上升104.8%，主要由于有关收购Zesty Paws快乐一爪的增量计息银行贷款本金550百万美元。

自完成收购并将Zesty Paws快乐一爪的收入综合入账后，健合集团宠物营养及护理用品业务的销售及分销成本由2021年的275.2百万元增加到2022年的563.2百万元，这主要是由于将Zesty Paws快乐一爪综合入账及为支持Solid Gold素力高于中国市场扩张而作出投资。

2022年，健合集团宠物营养及护理用品业务的广告及营销开支以及销售及分销成本（广告及营销开支除外）占其收入的百分比分别为11.0%及25.8%。

年报还显示，2022年健合集团就账面值为3,041,000元与宠物食品有关的在建租赁物业装修项目计提减值3,041,000元。

健合集团称已终止该项目，而集团董事在考虑使用或处置该等资产不会产生未来经济利益后，评估该等资产的可收回金额为零，并对其账面值作出全额拨备。

成本上升之外，健合集团还坦陈，集团的毛利率由截至2021年的62.8%下降至截至2022年的60.3%，原因之一为利润率较低的宠物营养及护理用品分部的收入比例上升。

健合集团经调整可比EBITDA利润率由截至2021年的16.0%下降至截至2022年的15.4%，主要由于毛利率较低的宠物营养及护理用品业务所带来的摊薄效应，及为加强渠道及品牌定位（特别是在中国内地市场）所需的投资增加。

有意思的是，年报数据显示，健合集团宠物营养及护理用品分部的毛利率由2021年的41.3%上升至2022年的44.4%。

不过，撇除2022年及2021年有关收购Zesty Paws的存货价值一次性按市值计价增加对已售货品成本24.3百万元及48.4百万元的影响，宠物营养及护理用品分部的毛利率由2021年的47.9%下降至2022年的45.9%。

健合集团2022年年报显示，健合集团婴幼儿营养及护理用品分部及成人营养及护理用品分部的毛利率均在60%以上。

健合集团表示，宠物营养及护理用品分部的毛利率下降主要由于日益上升的通胀及供应链挑战。