文︱翠鸟资本

两年多之前，刘彦春可谓基民的偶像，甚至对其亲切地称呼“春春”，当时他的业绩有如神助，净值一路上涨。

而今，这位掌管公募资产近600亿元的“选股手”，其管理的基金净值趴在“地板上”，这又该如何解释呢？

受托600亿“真金白银”

刘彦春，可谓景顺长城基金的“扛把子”。截至2023年6月末，他一个人操盘的公募资产规模高达599.94亿元。

资料显示，刘彦春是管理学硕士，2002年7月-2004年6月担任汉唐证券研究部研究员，他初入职场的时点，正值中国加入世贸组织之后的经济快速上升期。

2004年6月起，他跳槽至香港中信投资研究有限公司，并担任研究部研究员。两年后，他结束了卖方机构的工作，转至买方机构。

他加入的第一家公募机构是博时基金，从2006年1月-2014年6月,其先后担任研究员、基金经理助理、基金经理。

2015年1月，当时A股牛市如火如荼，刘彦春迎来事业转折点，加盟景顺长城基金，开始执掌该机构的“打榜产品”。

2015年牛市即将走至顶点时，刘彦春开始接手景顺长城新兴成长，这成为他日后在公募圈的“扛鼎之作”，至今已管理8年有余。

这只产品在大行情的年份，2017年、2019年、2020年的收益率分别为56.28%、72.18%、85.94%。

核心资产大涨的年份，刘彦春的业绩站在了公募圈的“潮头”。

与很多明星基金经理的路径一样，刘彦春不仅操盘产品，而且获得了职位的晋升，成为公司副总经理和投资决策委员会的成员。

成名于消费“抱团股”

而如今，理解刘彦春的投资困局，需要对其“成功之路”进行复盘。

以2017年为例，当时A股市场风格是“漂亮50”，核心资产大放异彩，快速走出此前两年的股灾阴霾。

这一年，刘彦春的核心重仓股包括：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、美的集团、格力电器、晨光股份、海大集团等。

可以看出，都属于反映中国经济晴雨表的代表公司，刘彦春也押中了宝。

再以2019年为例，当年市场从前一年系统性下跌中走出，很多股票快速修复估值，演绎了一波大行情。

“抱团股”，这三字开始成为热词，其背后公募机构为“始作俑者”。

梳理这一年基金季报，刘彦春重点配置的资产包括：贵州茅台、五粮液、中国中免、伊利股份、牧原股份、海康威视、温氏股份、格力电器、海康威视等。

可以看出，他在这一年的收益来源依然离不开三个字——大消费，细分包括白酒股、免税股、猪肉股、奶粉股、电器股。

2020年，抱团股行情演绎得更加极致，刘彦春的全年重仓股在上述资产基础上，还加入了医药股，比如迈瑞医疗、恒瑞医药，以及增加了海天味业的投资比重。

总体来看，刘彦春都投在了市场热点上，他的产品线也成为了抱团股的主力资金。

困在消费股

复盘景顺长城新兴成长近两年业绩，阶段涨幅仅有-23.47%。

他近两年业绩更落后于大盘股指数沪深300，且通常评价基金经理水平的近三年业绩，也亏了近12个点。

不妙的是，刘彦春2023年年内业绩落后沪深300十个点，这等于投资者还不如买一只低费率的指数ETF。

实际上，在2021年，刘彦春就告别了业绩巅峰，下坡路的开始起点正值抱团股的“解崩”。

自2021-2023年，刘彦春的净值压力始终很大，而期间低估值资产、新能源、芯片半导体、人工智能板块，皆有阶段性火爆行情。

然而，刘彦春一再踏空，而此前几年他都能踩中市场热点。

这个中原因究竟何在呢？

恐怕，只能用“守旧”二字形容这位明星基金经理。

截至2023年6月末，刘彦春的重仓股包括贵州茅台、迈瑞医疗、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、中国中免、海大集团、美的集团等。

这几乎复刻了他此前成名时的重仓股。

换言之，他对成名的路径或许有着一种“依赖”，认为这类可能已经超跌的股票，随时可能再来一波行情，因此坚守在其中。

最新季报中，刘彦春对这种“守旧”有一番这样的“辩解”：

“新兴产业和传统行业更多是一个相互支持或相互咬合的关系，而不是一个彼此之间互相抢资源的关系。新兴产业的发展需要得到传统行业的支持，包括新能源、半导体在内的一切新兴产业……若传统行业持续地低迷下去的话，新兴产业可能也会失去创新的动力。”

刘彦春还坚定地表示：“下半年我们会继续从企业能力出发构建组合，行业配置方面不会做大的调整，多数优秀企业并没有出现经营失误，继续重点配置食品饮料、医药、家电、社服、农业等板块。”

他还对持有人强调：非常多的绩优公司估值已非常便宜，一旦经济内生动力出现恢复迹象，这些公司估值会有非常强的向上的弹性。

但是关键问题来了：便宜的公司就是好股票吗？

刘彦春用着600亿元的大资金，去守候上述所谓的传统产业，最后能否帮基民翻身？这恐怕需要十足的耐心和信心了。