文|坤舆商业观察  任龙园  高恒

编辑|吴辰光

国内快递行业首家“A+H”股上市公司即将出炉。

8月21日，顺丰控股向港交所提交上市申请书，联席保荐人为高盛（亚洲）、华泰金融控股（香港）、摩根大通。

同日晚间，顺丰控股发公告称，本次发行尚需取得中国证监会和香港联交所等相关政府机关、监管机构、证券交易所的批准、核准或备案。

对于募资用途，顺丰控股表示，将用于加强国际及跨境物流能力；优化境内的物流网络与服务；研发先进技术及数字化解决方案，升级供应链和物流服务及实施ESG相关举措；用作营运资金及一般企业用途。

从两年前就有赴港上市传闻流出，到如今“靴子”落地，顺丰控股正式摊牌。在前不久的股东大会上，顺丰控股董事长兼总经理王卫表示，在国际化上要抓住机遇，不能比友商走得慢。

当京东物流打破自营开放第三方物流接口，当号称永不做快递的菜鸟亲自下场做自营，如今的国内快递企业早已从原先的各自为营转为主动出击。同时，随着市场日趋饱和，出海就成了必然选择。但国内物流企业出海注定不容易。

加速出海

顺丰控股于2017年在A股上市，若此次赴港成功二次上市，顺丰控股将成为国内快递业首家“A+H”股的上市公司。

所谓两地上市，是指一家公司的股票同时在两个证券交易所挂牌上市。一种是在境外发行不同类型的股票，并将此种股票在境外市场上市。另一种是在两地都上市相同类型的股票，并通过国际托管银行和证券经纪商，实现股份的跨市场流通。

二次上市最大的好处是可以为公司进一步扩大投资者基础和资金规模，提高知名度和竞争力，更好的开拓国际市场，扩大业务范围。

招股书显示，顺丰控股此次选择赴港上市，是因为中国香港作为国际金融中心之一，有众多国际投资者活跃于此，H股(国企股)公司将更容易得到国际投行和投资机构的研究覆盖，有更多的机会接触到未覆盖A股(人民币普通股票)的海外投资者，扩大投资者交流面。

第三方研究、咨询机构透镜公司研究创始人况玉清表示，对于顺丰控股而言，“A+H”的主要目的不是为了圈钱，因为其本身不缺钱，主要是在香港寻找一个国际化的跳板，让品牌与业务出海，以便去对标联邦快递、DHL等国际快递公司。

实际上，早在2020年11月，就有传闻称，顺丰控股考虑在香港IPO，募资50亿美元。彼时，顺丰控股澄清，未制订在香港联合交易所有限公司发行股票并上市的计划。

2023年5月5日，有媒体爆料顺丰已经选定了高盛、华泰证券和摩根大通等机构安排香港第二次上市事宜，上市时间最早在2023年内，或至多筹资30亿美元。顺丰方面并未就此发表回应。

7月8日，顺丰控股发布公告称，公司正在对香港资本市场股权融资进行研究咨询、探讨论证等前期工作。

8月1日，顺丰控股首次公开确认，为进一步推进国际化战略、打造国际化资本运作平台、提升国际品牌形象、提高综合竞争力，顺丰控股拟18个月内择机在H股主板挂牌发行上市。

在顺丰控股日前举行的股东会上，王卫表示，赴港上市是长远考虑，A股和H股各有优势，其中，H股是出于国际化考虑，顺丰控股在国际化上要抓住机遇，登上国际化的资本平台。

在况玉清看来，此次顺丰控股选择的上市时机相对来说还是不错的，目前港股相比此前已所有好转，市场正在回暖。

招股书显示，2020-2022年，顺丰控股营收分别为1539.87亿元、2071.87亿元、2674.90亿元；净利润分别为64.16亿元、43.82亿元、70.57亿元。

2023年第一季度，顺丰控股营收610.48亿元，同比下降3%；净利润16.74亿元，同比增长13.3%。

前不久，顺丰控股还发布2023年上半年报业绩预告，预计归母净利润达40.2-42.2亿元，同比增长60-68%。

根据弗若斯特沙利文报告，按2022年收入计，顺丰控股是全球第四大、亚洲最大的综合物流服务提供商，截至2023年3月31日，顺丰控股拥有覆盖208个国家和地区的全球配送网络，运营95架飞机和超过17.6万辆车辆。截至2022年12月31日，顺丰控股拥有约180万活跃月结客户及约5.85亿散单客户，这两项数据在亚洲所有物流服务提供商中均为最高。

截至目前顺丰集团旗下已有顺丰控股、顺丰同城、顺丰房托、嘉里物流四大上市公司，后三者均已在港股上市。

对于未来，顺丰控股的目标是希望连接亚洲与世界，成为全球物流行业的领导者。

艾媒咨询CEO张毅表示，“A+H”的形式比较适配顺丰控股的业务发展。从去年开始，中国跨境电商业务取得快速发展，而跨境电商业务正是顺丰控股比较擅长的业务。

应对竞争

“无论是港股市场的回暖还是竞争形势的所迫，都是推动顺丰控股上市的重要因素。”对于目前的形势，盘古智库高级研究员江瀚如是说道。

如今，国内快递行业已经形成顺丰系、阿里系、京东系“三足鼎立”局面，并且从发展趋势看，已从此前的各自为营转为主动出击。

6月28日，号称永不做快递的菜鸟最终还是下场做自营了，其酝酿已久的菜鸟速递正式推出，由原本服务天猫超市的配送业务升级为全国快递网络，主打半日达、当次日达、送货上门和夜间揽收等服务。

菜鸟亲自下场做快递，将正面对标顺丰、京东物流，同时也意味着其正在加快上市进程。今年3月底，阿里宣布构建“1+6+N”的组织结构，六大业务分拆，并可以寻求独立上市，菜鸟就是其中之一。5月18日，阿里宣布菜鸟将启动探索上市，预计在未来12-18个月内完成。

实际上，一直以来，阿里先后入股“三通一达”，不断促成菜鸟与“三通一达”的紧密合作，菜鸟肩负的任务就是将阿里曾经的物流短板给补起来。

京东物流方面，今年3月，京东放开物流平台接口，申通、极兔、通达系快递均可接入，打破了“京东自营”的局面。6月26日，京东成立“创新零售部”，将七鲜、拼拼等业务整合成独立业务，进行线上线下融合模式的探索。目前来看，京东开放的不仅是自建物流，还有仓储一体的供应链服务，第三方配送平台。

顺丰控股也没闲着，今年5月，顺丰控股把子公司丰网100%的股份以11.83亿元卖给极兔速递，随后入股极兔速递，目前顺丰控股已持有极兔1.54%的股份。而极兔速递于2021年10月斥资69亿元吞下了经营十余年的老牌快递企业——百世快递。今年6月16日，极兔速递正式向港交所提交上市申请。

百联咨询创始人庄帅向坤舆商业观察表示，顺丰控股在国内还是有很大的增长压力和利润压力，因为京东物流自营业务的快速成长以及平台化加速，菜鸟建立自营，还有美团、饿了么、闪送的同城快递，以及抖音可能进入快递行业等，都会给顺丰控股的业务施压。此外，国内快递行业也即将进入存量竞争阶段。

据华经产业研究院报告统计，2022年中国快递行业业务收入10567亿元，同比增长2.27%，2017年至2022年业务收入复合增长率为16.34%。2022年增长有所放缓，行业进入饱和阶段。2022年全国快递业务量达1105.8亿件，同比增长2.11%，相较于2021年28.92%的增速大幅放缓，市场逐渐趋向饱和。

对于国内市场即将饱和，出海就已成必然。

在日前的临时股东大会上，王卫表示，因为目前快递行业友商都有了港股上市计划，所以顺丰控股要能拿到主动权。可以看到很多巨头都是快速扩张形成规模，顺丰控股要走的路也一样，需要一个国际化的资本平台。在国际化上要抓住机遇，不能比友商走得慢。

张毅表示，阿里系、京东系有各自成熟的业务作为物流的支撑，相对来讲，生意会轻松很多。对顺丰控股而言，承压的地方主要来自业务的不确定性所带来的竞争劣势，所以必须要走出一条与阿里系、京东系不一样的路子。

江瀚认为，出海是国内物流企业的一种趋势，但是这需要物流企业具备强大的国际化运营能力和技术水平。对于国内物流企业来说，要实现全球化运营还需要克服很多困难和挑战。

庄帅也指出，出海确实会成为国内物流企业实现第二曲线增长的好方式，空间不可估量，只不过要面临不同国家市场在不同阶段的竞争，特别是已经全球化的物流企业的竞争，国内物流企业出海注定不容易。