继德国7月制造业采购经理人指数（PMI）以38.8的初值创下近期新低之后，8月欧美各主要经济体的PMI依然保持在低位运行，经济增长前景不容乐观。

8月23日，市场研究机构IHS Markit发布数据显示，欧元区8月综合PMI、服务业PMI和制造业PMI初值全部低于荣枯线，分别为47、48.3和43.7。其中欧元区综合PMI和服务业PMI为连续五个月下降，而欧元区制造业PMI则在此前连续七个月的下滑之后首次触底反弹。

欧元区的经济火车头德国的情况尤为不容乐观。德国8月的综合PMI、服务业PMI和制造业PMI分别为44.7、47.3和39.1。以制造业为经济支柱的德国在俄乌冲突引发的能源危机大背景下，其制造业过去一年半里始终面临着去工业化等一系列挑战，制造业PMI已经连续14个月低于荣枯线。

即便是经济复苏较快的美国，8月的综合PMI、服务业PMI和制造业PMI初值也同样不及预期，分别为50.4、51和47，较7月前值均出现较大幅度下滑。

其他主要发达经济体之中，英国8月的综合PMI、服务业PMI和制造业PMI初值分别为47.9、48.7、42.5，连续数月的下滑趋势与欧元区保持高度一致。而二季度GDP年率增速高达6%的日本则是唯一的例外，日本当月的综合PMI、服务业PMI和制造业PMI初值分别为52.6、54.3、49.7，这已是日本综合PMI连续9月保持在荣枯线之上。

欧洲经济触底反弹？

欧元区令人担忧的综合PMI指数连续下跌主要由服务业PMI带动。荷兰国际集团的高级经济学家Bert Colijn表示，该指数的下跌主要来自消费者开始感受到借贷成本逐渐上升带来的压力，并限制了消费者的支出。

7月27日，欧洲央行宣布第九次加息，宣布自8月2日起将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至4.25%、4.50%和3.75%。自俄乌冲突爆发以来，欧洲央行已累计加息425个基点。

以德国10年期的住房贷款利率为例，该利率已从2021年秋季的0.9%一路升高至3.8%以上。

与通胀正在稳步下降的美国不同，欧元区在总体通胀率下降的同时还面临着核心通胀率居高不下的困境。欧盟统计局最新的数据显示，欧元区7月通胀率已下降至5.3%，但核心通胀率反而高达5.5%。

荷兰国际集团认为工资上涨带来的服务业通胀压力仍然顽固，欧洲央行的加息周期尚未结束。德意志银行则认为PMI数据的持续下跌将考验欧洲央行对于经济增长的乐观预期，该行预计欧洲央行将在9月停止加息步伐。

欧洲央行预计欧元区在2023年将实现0.9%的经济增长，2024年和2025年的经济增速则分别为1.5%和1.6%。

值得注意的是，此前屡创近期新低的欧元区制造业PMI以及英法德三国制造业PMI都在8月迎来了触底反弹。

8月21日德国联邦统计局公布的数据显示，德国7月生产者价格指数（PPI）同比大幅下跌6%，为过去30多个月首次下跌，也是过去14年以来最大月度跌幅。导致德国该月PPI大跌的主要原因是能源价格不再高企，其中德国电力价格同比下跌30%，天然气价格同比下跌16.2%。

此前欧盟统计局的数据也表明，欧元区和欧盟二季度的GDP分别增长了0.3%和0.6%。欧盟委员会的报告也预测欧元区在渡过通胀顶峰之后将勉强避免衰退，欧洲经济将实现软着陆。

美联储加息或将正式结束

相比于仍面临通胀压力的欧元区，美国8月综合PMI和制造业PMI同样创六个月新低，则被视为对美国经济持续增长预期的降温。

标普首席商业经济学家Chris Williamson表示，8月份商业活动几近停滞，引发了人们对美国第三季度经济增长强度的怀疑。而且二季度服务业带动的增长加速已经消退，同时伴随着制造业产出的进一步下降。

根据亚特兰大联储的GDPNow工具预估，美国三季度GDP年化季率增幅将高达5.8%，为2014年以来的最快增速。不过，包括标普、摩根大通在内的华尔街主要投资机构则给出了2.2%-2.5%的预估。

标普在报告中指出，高利率和通胀压力拖累了消费者支出，其活动增幅为六个月的最低值。美国企业的新增订单数自今年2月以来首次下降，也证明了需求侧的疲软。此外，以欧洲为主的出口市场需求下降导致美国8月出口订单进一步下滑，总体而言美国企业的出口订单已延续了14个月的下降趋势。

与此同时，标普方面预计美国的通胀将能够控制在3%左右。一方面，工资压力上升以及能源价格近期再度上涨引发了对消费者价格指数（CPI）产生粘性的担忧；另一方面，不断疲软的需求将限制价格的进一步上涨。

美国劳工部8月10日的数据表明，该国7月的通胀率达到3.2%的温和水平，虽较6月前值3%略有上升，但距离去年最高峰的9.1%已大幅下降。自去年3月起，美联储已连续加息11次，速度和幅度都超过欧洲央行。

8月18日公布的美联储7月议息会议纪要显示，最新一次的加息并未得到所有委员的支持，这也引发了外界关于美联储将退出加息周期的猜测。

8月24日至25日，包括美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德在内的主要央行行长将参加美国堪萨斯城联储举办的杰克逊霍尔全球央行年会。届时鲍威尔的演讲或能更清晰地指明美联储未来的货币政策方向。

出口刺激下强劲增长的日本经济

与将高利率和高通胀视为阻碍经济增长主要因素的欧美各经济体不同，日本银行在本轮全球央行加息潮之中始终坚持负利率政策。虽然7月28日日本银行宣布将赋予收益率曲线控制政策（YCC）更大的灵活性，并允许10年期国债收益率攀升至1%，但外界仍预计日银仍需等到2024年春才会退出负利率政策。

长期的负利率政策也使得日元对全球主要货币持续贬值。自美联储开启加息周期以来，日元已从1美元兑105日元一路贬值至1美元兑145日元。

日本内阁府8月15日发布的初步统计显示，今年二季度日本GDP环比上涨1.5%，按年率换算增长6.0%，为外界预期的两倍。

富士通研究所的首席经济学家Martin Schulz和安永亚太战略主管小林暢子均表示，日元贬值带来的出口订单增加是日本GDP增长的主要原因。内阁府的数据也显示，净出口对经济扩张的贡献为1.8个百分点。

标普的全球市场情报经济总监Andrew Harker表示，日本私营部门在8月进一步扩张，新订单的强劲增长支撑了经济活动的增长，来自海外的新业务也有所增加。该些因素推动日本综合PMI指数连续三个月站在52上方。

凯投宏观的亚太区主管Marcel Thieliant则指出，日本经济上季度以极快的速度扩张，但预计下半年将再次放缓。除了贡献了经济增长的出口之外，二季度日本私人消费支出年化下降0.5%，表明日本国内需求依然疲软。

日本总务省7月数据显示，该国当月扣除生鲜食品价格的核心通胀率为3.1%，连续16个月超过日银设立的2%通胀目标。这也意味着日本工人平均工资约2.8%的增速无法抵消通胀带来的实际收入损失。

日本智库日生基础研究所经济研究主管斋藤太郎表示，消费疲软且仍然低于新冠疫情前水平，这不会成为推动日银货币政策正常化的因素。

彭博社经济学家木村太郎表示，问题在于一切都是出口驱动的，这掩盖了国内需求的不稳定状况。尽管今年经济重新开放带来了推动力，但消费下降反映出工资的影响远远落后于成本推动的通胀。

日银行长植田和男也在最新的央行报告中指出，未来几个月外部需求可能会疲弱，出口和生产预计将受到海外经济复苏步伐放缓的影响，这主要是由于全球通胀压力和各国央行货币政策的影响。

国际货币基金组织最近已将日本今年的GDP增速上调至1.4%。