文|小食代

今天（8月24日），赛百味卖盘案的靴子落地！

刚刚，这家餐饮巨头宣布已与私募股权投资Roark Capital的关联公司达成最终收购协议，收购金额并未披露。交割时间仍取决于监管部门的批准和惯例成交条件。

“这项交易是赛百味多年转型历程中的一个重要里程碑，它将赛百味的全球业务和品牌优势，以及Roark在餐饮和特许经营模式方面的深厚专业知识结合在一起。”该公司在一份通报中说。

尽管没有透露交易条款，但是小食代注意到路透和彭博今天均引述“消息人士”指， Roark Capital的这笔交易对赛百味的估值超过90亿美元（折合人民币超过650亿元）。这意味着一场“旷日持久”的竞购结束，同时这个交易也是快餐史上最大的收购之一。赛百味CEO今天表示， 该交易将有助于在全球开设数万家新店。

巨款“吃下”赛百味的资本是什么来头，对中国业务有什么影响，我们第一时间来关注下。

中国市场

在今天最新通稿中，赛百味首席执行官John Chidsey表示，此次交易反映了该公司的长期增长潜力、品牌和全球加盟商的巨大价值，“赛百味与Roark的合作前景光明，我们将继续致力于为加盟商、顾客和员工实现三赢”。

该公司同时透露，其将继续执行业务战略，重点关注销售增长、菜单创新、餐厅现代化、全面改善顾客体验以及国际扩张。在此次交易不久前，赛百味宣布其同店销售已连续第10个季度实现正增长。

赛百味还表示，此次交易的大部分收益预计将捐给创始人附属的基金会。

小食代介绍过，这家三明治连锁巨头最早是在今年初传出要“卖身”，当时估值据称可能超过100亿美元（约合人民币675.56亿元）。而在日前被传将被Roark Capital收购时，传言中的交易估值降至约96亿美元。

昨日，路透引用“知情人士”透露，为有助于弥合赛百味与竞购公司之间的估值预期差距。Roark Capital在收购赛百味的交易中附加了获利能力付款（earn-out）条件，即交易对价的一部分将被延期支付，要求其现金流在交易结束后的特定时间内达到某些指标方能支付全部价格。但该消息未得到赛百味方面的证实。

这次全球业务即将“易主”，一般相信不会影响赛百味之前一个涉及中国市场的重要决定。

小食代介绍过，赛百味在今年6月宣布，其已与Shanghai Fu-Rui-Shi Corporate Development Co., Ltd. (上海富瑞食企业发展有限公司，简称FRS)签订新的总特许经营协议，以大幅扩张它在中国内地（大陆）的业务，该协议由包括 Asia Investment Capital (AIC) 在内的私人投资者财团出资。

赛百味称，这是其史上最大的特许经营总协议，也是整个连锁快餐行业最大的特许经营协议之一。根据新的合作伙伴关系，FRS将在未来20年内在中国内地（大陆）开设近4000家餐厅，使赛百味目前在华市场规模扩大七倍以上。FRS还将获得在中国内地（大陆）管理和开发所有赛百味门店的独家权利。

为推进未来扩张，赛百味在华还请来了餐饮“老将”、汉堡王中国前任首席执行官朱付强执掌帅印，据传还将选择与以往大为不同的方式来拓展门店——即从原本以加盟为主，到如今开始强调快速拓展直营。

小食代今天注意到，在赛百味官微上日前接连发布中国市场的新动作，包括在上海市场多地推出“新店型”等。从该公司晒出的图片可见，一些店型面积较大，另外一些则较小，或显示在华特许经营总协议下赛百味的最新业务尝试。

朱付强

根据上海富瑞食在招聘网站公布的开店目标，赛百味将“在新的资本方全力支持下快速拓展中国市场的直营店业务”，并希望在2028年末前在中国拥有不少于1500家的门店。也就是说，赛百味中国6年内门店至少要翻一番。

来自中国连锁经营协会3月发布的《2023中国餐饮加盟品牌TOP100入围品牌公示》数据显示，根据截至2023年1月31日的数据，赛百味在华共有535家门店，其中加盟店530家，直营店仅5家。

资本来头

小食代留意到，买下赛百味的Roark Capital在餐饮领域有着丰富投资经验。

其官网显示，Roark Capital是一家总部位于亚特兰大的私募股权公司，管理资产规模达350 亿美元。该公司的投资横跨多个行业，包括食品、餐饮、消费者和商业服务、保健和健身等等，且特别关注以特许经营拓展业务的商业模式。

目前，Roark Capital的三大板块分别为食品和餐厅、消费产品和服务、商业服务。当中规模最大的为“食品和餐厅”，包括投资了拥有多个品牌的餐饮集团Inspire Brands和FOCUS Brands。它们曾将唐恩都乐（Dunkin’s）、芭斯罗缤（Baskin Robbins）冰淇淋、安缇安（Auntie Anne’s）蝴蝶饼带进中国市场，尽管这些品牌并未聚集太大声量。

有意思的是，在Roark Capital的投资组合中，有不少都和赛百味一样是靠加盟壮大的品牌，除了前述的唐恩都乐、安缇安、芭斯罗缤，还包括美国最大的三明治连锁之一Jimmy John’s、美国最大得来速三明治连锁Arby’s、冰淇淋蛋糕连锁Carvel、冰沙和果汁连锁Jamba等等。

根据Roark Capital官网披露，其评估潜在投资项目的关键标准包括经验丰富的管理团队、可预测的现金流、可明确的增长、可持续的竞争地位，投资项目规模一般是年收入2000万～50亿美元、EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为1000万～5亿美元。

小食代留意到，对于这桩收购，外电也给予了高度关注。

华尔街日报今天引述赛百味CEO John Chidsey表示，买家Roark Capital了解赛百味的业务。他表示，随着赛百味寻求未来几年在全球增加约 23,000 家餐厅，该公司将受益于 Roark Capital在特许经营、在线订单策略和国际市场拓展方面的专业知识。

据介绍，交易完成后，赛百味目前的管理层将继续留任，John Chidsey打算在“可预见的未来”继续留在该公司，赛百味也不打算和任何其他餐饮集团合并。

对于Roark Capital来说，该报认为，这笔交易巩固了它作为美国连锁餐厅最大私募股权投资者之一的地位。根据市场研究公司Technomic的数据，赛百味是美国最大的三明治公司，也是第八大快餐连锁店，去年在美国市场的销售额达98亿美元。

今天，CNBC表示，Roark Capital收购赛百味，结束了这家三明治连锁店长达50多年的家族所有权，并标志着这家陷入困境的公司进入了一个新时代。赛百味竞购价格曾传出高达100亿美元，这个高价让许多潜在买家望而生畏，最后只剩下一些私募股权公司一决高下，例如TDR Capital 和 Sycamore Partners等。

CNBC还回顾了赛百味的历史。1965年，它由Fred DeLuca和Peter Buck创立，并从美国康涅狄格州一家三明治店发展成为全球餐饮巨头。但大约十年来，赛百味的销售额一直在下降。此外，其受欢迎的5英尺长三明治和积极发展特许经营商，也为利润带来了压力。在两个创始人去世后，现任CEO John Chidsey说服两个家族考虑出售公司。

CNN今天表示，这个交易是快餐史上最大的收购之一，仅次于Inspire Brands在 2020 年以113亿美元收购 Dunkin' 的交易。Roark 是 Inspire 的投资者，Inspire还拥有赛百味竞争对手Jimmy John's。

CNN指出，赛百味去年美国门店数量下降至 20576 家，这与 2015 年的峰值相比大幅下降。此外，该公司CEO还面对着一个问题，即和三明治的主要竞争对手相比，赛百味在美国门店的年均销售额要低得多：在该国，赛百味的3个主要对手的门店平均收入约为100万美元，而赛百味的门店平均收入不到 50 万美元。