文|花朵财经

3月17日，零跑科技终于向港交所递表了，不出意外，将成第四家在港股上市的造车新势力。此前，小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车已经先后登陆港交所，而成立时间（2015年）并不晚于大名鼎鼎的“蔚小理”的零跑科技，无论在销量还是上市这一步上，比起前者都有不少差距。

据零跑科技招股书，该公司成立于2015年，是一家智能电动汽车公司。零跑科技宣称，其自主研发智能电动汽车核心系统及电子部件中的所有关键硬软件，主要聚焦价格介于人民币15万元至30万元的中国中高端主流新能源车市场。

销量数据打架

根据招股书，2019年7月零跑开始交付第一款智能纯电量产车S01，于2020年5月开始交付智能纯电动微型车T03。2021年10月，零跑科技开始交付中型智能纯电动SUVC11。2021年全年交付43748辆电动汽车。招股书还称，根据弗若斯特沙利文的资料，按交付量计，该公司是中国领先的新兴电动汽车公司中增速最快的公司。

2021年全年，零跑科技合计交付43748辆电动汽车，较2020年增长443.5%。零跑科技在招股书中援引弗若斯特沙利文的资料，按交付量计，该公司是中国领先的新兴电动汽车公司中增速最快的公司。

但根据零跑科技此前的官宣，公司在2021年全年累计交付量为43121台，同比增长278.6%。含T03 38463辆，零跑C11 4021辆。

这比招股书中披露的数据少了600余辆，增长率更是少了160%。

这还没完，零跑2020年的交付数据也出现了招股书和此前官宣不符的情况，按照招股书，2020年零跑交付量为8050辆汽车，而零跑曾宣称为11391辆。

也是官宣的量比招股书的量大。

众所周知，造车新势力排名就看交付量，而公众也好，投资者也好，都很看重这份排名榜单。

莫非是零跑科技为了“冲榜”，不惜夸大交付量，而在难以造假的招股书中，就显露了事实真相？

零跑汽车一贯重视交付量，2021年零跑朱江明曾称，要在2025年拿到新能源汽车市场10%的销量份额（80万辆）。

距离这个目标还有两年半时间多一点，接下来零跑如果每年销量实现翻倍，差不多可以完成目标。

三年亏损超48亿元

零跑主打研发，朱江明曾宣称，全域自研是未来的核心，是胜出的关键。我们通过全域自研来取得核心竞争优势。零跑除了驱动总成实现自研外，电池领域也已从外采电芯，发展到自己做模组、Pack和BMS（电池管理系统），同时车机系统、云平台、智能驾驶等都实现了自研。

事实上不说汽车领域的从业者，就连普通车友也都知道，全域自研是极难的，某些抱着同样目标的人至今还在美丽国没回来呢。

不过，且不去寻求零跑科技“全域自研”的成色如何，单看研发费用，确实很高。过去三年，零跑科技的研发支出占营收比分别为306.4％、45.8％及23.6％。

在这里要解释一下，尽管数据表面上看是滑坡的，但绝对值是增加的，分别为3.58亿、2.89亿及7.40亿。2021年零跑录得营收31.32亿元，接近2020年的5倍。业内也称2020和2021是零跑爆发的两年。

但高研发的效果似乎不佳，就在零跑T03上市当天，200位车主因为S01的故障频发，存在包括制动系统故障、主控屏幕全黑、控制系统故障等问题，向零跑科技发出公开信希望得到一个答复。

但高研发确实带来了巨额亏损。根据招股书，报告期内零跑科技的净亏损分别为9.01亿、11.00亿及28.46亿。三年亏损超过48.47亿元。

而且是营收剧增的同时，亏损也剧增。换言之，车卖得越多，亏的就越多。

而且零跑科技称，由于投资未来车型，智能电动汽车技术的研发，生产设施以及销售及服务网络的扩张等诸多原因，可能无法产生足够的收益—— “预期2022年将继续产生净亏损。”

当然，创业公司开头的几年亏损并非特例，如今风光的蔚小理也走过这样的阶段，但问题在于，零跑创业至今已经有7年了，“同期生”中的优秀者已经崭露头角，但零跑还处于烧钱的阶段，新能源汽车的市场已经趋于成熟，而且每天都在变得更成熟，烧钱换增长的逻辑在这个赛道上逐渐会难以成立，零跑还能靠烧钱坚持多久？