文|金融观察团

9087辆，这是零跑汽车4月的销量数据。尽管成绩尚未过万，但是对比蔚来（5074）、理想汽车（4167）、小鹏汽车（9002）、哪吒汽车（8813）的成绩，零跑汽车俨然已经成功领跑4月新势力销量。

然而一次销量增长并不能说明任何问题，4月众多车企销量腰斩，主要是受制于上海、吉林等地区疫情反复、物流受阻、芯片短缺等多重因素影响。反观零跑汽车，尽管已经提交了招股说明书，但订单含水量过高、缺钱窘状待解、营销噱头愈演愈烈等等隐藏在企业背后的问题，仍然层出不穷。

01 IPO波折重重，缺钱现状暂无解

零跑汽车疯狂“口嗨”背后，却是其IPO之路的屡屡碰壁。

在2016-2021年的造车之路上，零跑汽车累计共获得7轮融资，融资金额达到120.6亿元。头顶“没有200亿不要造车”的魔咒，这个乍看之下较为充裕的数字背后，是零跑汽车始终填不平的亏损漏洞。招股书显示，仅2019-2021三年时间，零跑汽车经调整后的净亏损已经分别达到8.1亿元、9.35亿元和26.29亿元，累计净亏损高达43.74亿元。而三年营收总和也仅有38.8亿元。

雪上加霜的是，截至2021年12月31日，零跑汽车的现金及现金等价物也只有43.38亿元，同期，“蔚小理”的现金储备分别达到470亿元、453.6亿元和501.6亿元。对于动辄数百亿现金储备的“蔚小理”而言，零跑汽车的储备水平仅是各家的零头。

这样的经营窘状，也就不难解释为何零跑汽车尚未发力中高端市场，就急于IPO，缺钱。

早在2020年，零跑汽车就传出上市传闻。创始人朱江明也曾公开表示，公司计划于2021下半年提交IPO文件，进展顺利的话，预计2021年底或2022年初即可登陆科创板。

然而天有不测风云，科创板监管收紧，给零跑汽车等一众新势力二线阵营当头一击，科创科创、财务与科技创新指标，是考验企业IPO实力的唯一标准。零跑汽车即便背靠“大华股份”，也无法遮盖科技含量不足、业绩摆烂的无奈现状。

与此同时，零跑汽车隐藏在急于IPO之下的不堪现状，也正在逐一暴露在公众面前。

02 产品定位低端，质量瓶颈无法突破

从T03到S01，零跑汽车目前四款在售车型中，两款主力军定价均不足15万元。这与其招股说明书中强调的“聚焦于15-30万元的中国中高端主流新能源汽车市场”说法显然大相径庭。

小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏甚至公开表示，“15万元以下造不出好的智能电动车”。与此同时，许多传统车企在电动化转型过程中，急于从中低端市场切入，意图率先解决企业的新能源积分困境，包括上汽通用五菱、长安汽车、比亚迪、广汽埃安等，均在微型电动车市场一展拳脚。与这些“不差钱”的车企拼数量，零跑汽车的竞争环境显然日益艰难。

至于2021年推出的第三款量产车型零跑C11，终于依靠原材料上涨和国补退坡影响，在全系涨价后堪堪迈入15万元以上价格区间。但新车此前的交付情况仍然一塌糊涂，截至2021年底，零跑C11实际交付新车仅3965辆，不足累计收获订单数的18%。

值得一提的是，这款采用了零跑汽车引以为傲的自研芯片凌芯01的新车，其4.2TOPS的算力也仅仅能够满足L3级别有条件自动驾驶的部分需求，与特斯拉已经达到的L4级别自动驾驶功能仍然相去甚远。而在中国目前的法律法规限制下，不管是L3还是L4，都是聚焦在特定场景和限定范围内的辅助驾驶功能，想要让这些功能真正上路行驶，无异于痴人说梦。

进入2022年，零跑汽车推出第四款量产车型零跑C01。这款承载了零跑汽车众多期望的中大型轿车，与比亚迪汉EV、小鹏P7等明星车型构成直接竞争。而后两者售价区间分别在26.98-32.98万元、23.99-28.59万元，零跑C01仅18万元的预售起售价显然更具诱惑力。

根据官方说法，零跑C01之所以在价格成本上极具优势，主要在于全域自研自造，“减少中间商赚差价”。此外，零跑C01采用了比特斯拉更快一步的CTC电池方案，将电池平铺在车辆底盘之上。

但成也萧何败也萧何，这种方式虽然提高了电池空间的利用率，但从维修便利性的角度来看，拆换电池仍存在二次密封是否合格的隐患。长远来看，后期拆换电池包是否会对车身稳定性构成威胁，只能由消费者去当小白鼠亲身验证了。

当然，电池包的问题可能短时间内尚看不到影响，但其他车型的质量问题却已经藏不住了。一位购买了2019款零跑S01的车主在网络投诉平台上表示，新车上路刚刚几个月后，车辆就出现车机卡死、空调失效、行驶中断电、充电故障、车身漏水等等问题，整体维修时间近3个月，频繁时甚至每个周末都要去修车，厂家与4S店却始终未能拿出令消费者满意的解决方案。

无独有偶，2020年5月，超过200名零跑S01车主集体开始维权之路，包括真空助力泵失灵、电池过热保护、主控屏幕黑屏、车辆无故抛锚等四大类质量问题成为焦点。从维权内容来看，零跑S01已经集齐了电机、电池、电控等核心三电以及刹车、软件等“全方位无死角”的质量问题。讽刺的是，上一年零跑S01的交付量累计也只有509辆，维权车主已经超过半数，这意味着车辆故障率已经达到50%。

零跑S01之后，承担走量重任的零跑T03也故障频出。就在新车试驾会上，这辆小车包括自动泊车、L2级智能驾驶辅助、人脸识别等多项功能宕机，最终导致主办方不得不提前中止现场操作。如果说演示产品的功能操作都反复出现问题，那么消费者如何放心将生命安全交给这样一辆车呢？

03 营销浮夸，战略目标难达成

如果说产品质量问题考验的是一家车企的造车硬实力，那么营销宣传，考验的则是软实力。遗憾的是，在软实力搭建层面，零跑汽车的做法一样令人玩味。零跑C01在5月10日正式开启预售后，打出了“预售4小时，订单20764辆”的宣传海报，和曾经的零跑C11一样，这样的数据到底有多少水分，我们尚不得而知。

但是上一个这么做的法拉第未来（FF），已经被美国做空机构撕下了遮羞布。其号称订单量突破1.4万辆的FF91，截至目前仅真正成交了401个订单。

经此一役，一向低调、内敛的朱江明开始改变风格，为了拉拢投资人的心，朱江明不仅频频亮相发声，更在关键问题时“口出狂言”，试图以此挽救零跑汽车的固有印象。

“智能化领域三年内赶超特斯拉”，距离朱江明这句豪言已经过去将近一年的时间，号称对标特斯拉的零跑C01仍然未能交付。而从零跑汽车2019-2021年三年累计13.87亿元的研发投入来看，零跑C01究竟承载了零跑汽车的多少野望，详情恐怕并不尽如人意。

同期，蔚来研发投入累计已达115.09亿元、小鹏汽车研发投入累计79.1亿元、即使以“抠厂”闻名的理想汽车，三年研发投入累计也有55.55亿元，零跑汽车所谓“全域自研”的嘴上功夫显然要更加深刻。

“2025年整体销量达到80万辆”，新势力似乎总爱为自己的销量成绩画饼，零跑汽车也未能免俗。比起理想汽车2025年160万辆的目标，零跑汽车的目标倒是略显克制。从其2021年43748辆的销量成绩来看，微型车零跑T03承担了近九成的销量重任。

可惜“微型车就是原罪”，这款车卖得再好，也无法给零跑汽车带来更多的利润增长和品牌价值。否则累计销量突破70万辆的五菱宏光MINIEV恐怕早已成为自主品牌领军者，还有比亚迪什么事呢？

来源：零跑汽车招股书

“2025年底前推出覆盖35万元以内价格区间的8款全新车型”，朱江明的“大饼”是一块接一块。距离2025还有短短3年时间，这样的“口嗨”难免不让人猜疑，朱江明为了成功上市，已经到了口不择言的地步。毕竟从提交招股书的时间来看，上市已经迫在眉睫，至于8款新车何时亮相，那就是三年以后的考验了。

“2015年我刚想做汽车的时候，真不知道汽车有哪些专业，我去招人，要招哪些人，都是一抹黑。”此前还不知“祸从口出”的朱江明，曾经对公众坦承自己的不足，80%的研发人员没有汽车业相关经验，这样的团队造出来的车辆如何保证自己的品质与质量？

马斯克更在最近表示，“我从眼下这些新造车公司中看到的是，他们正在跳入深渊，并试图在从没造过车的情况下大规模扩产，这太疯狂了。”零跑汽车也暗合了这样的造车窘状。对于深陷在亏损与定位泥潭中的零跑汽车而言，想要上岸属实难于登天。