文|筷玩思维 李春婷

从公开资讯可见，自疫情以来有多家公司的招股书频繁显示失效，其中不乏两次、三次冲刺上市却至今仍在搁浅的，(非餐饮企业)列表可见有：第四范式(Ai企业)、喜马拉雅、KK集团、安居客、石榴集团、新力服务、富力物业、微医、柠萌影业、花房集团、珠海万达商管等企业(信息来源于公开渠道；一些成功上市的企业此前也多次招股书失效)。

在餐饮行业，疫情后计划上市的餐饮品牌(如乡村基、捞王、绿茶餐厅等企业)也多次显示招股书失效，有评论指出，疫情之后那么多家餐饮企业集中上市，却同样遭遇IPO搁浅，大概资本对于餐饮新股不再那么看好，加上近半年已经很少听到餐饮企业的融资类新闻(并不是没有)，这或许说明疫情之后餐饮业遭遇了资本的大败退？

筷玩思维了解到，多家计划上市的企业招股书失效，这是眼下整个资本市场的现状，且这个情况也并不只是存于餐饮业。几十家企业存在IPO难，这能代表资本的大败退吗？又或者说，我们似乎应该重新考虑品牌发展与资本的关系了。

企业上市失败是企业不行，还是资本不行？

从资本事实可见，餐饮企业在疫情之后确实有三个可见特点：一是大家都在集中上市(相较过去)，二是疫情后申请上市的企业有不少败于多次招股书失效，三是即便成功上市，其股价在上市后部分也会陷入破发风险(跌破发行价)。

在餐饮业，疫情之后递交上市申请的企业有七欣天、乡村基(港股)、杨国福、捞王、老乡鸡、老娘舅、达美乐(港股)、绿茶、上井等，其中有寻求A股上市，也有向港交所递交IPO。

然而事实很残酷，一些餐饮企业为了寻求上市又是优化报表又是大胆开新店，还多次递交招股书，但等来的结果却是多次的招股书失效，有的是因为种种原因失效(比如绿茶此前的数据问题)，有的是因为时间到期而失效(占比并不低)，还有部分是通过上市聆讯但发行不理想而上市失败的。

关于上市这个事儿，有的企业困于聆讯，有的企业困于最后的募集资金环节，比如企业在上市募资时不顺利，或者担心无法募资而被“劝退”，虽然说餐饮经营的核心不是讨好资本，但上市这个事儿如果得不到资本市场的认可，这个岸是上不去的。

临在最后一步无法上岸的毕竟是少数，更多的是连边都摸不到，这些企业或者因为过去的食品安全在上市时被询问，又或者是因为其它舆论危机，以老乡鸡为例，老乡鸡近期的负面新闻并不少，有媒体发表了一个比较有趣的观点：“要上市的餐饮企业那么多，为什么偏偏老乡鸡有这么多负面新闻？”

通过资讯可见，老乡鸡此前被曝千余员工没有社保、强制劳务派遣，还涉嫌虚假宣传，包括行贿的猛料都被挖出(除了社保以外，其余事情的真实度还有待观察)，至于还有评论说老乡鸡又贵又难吃，这类主观内容我们就不评价了。此外，还有第三方评论称“老乡鸡已经讲不出新故事了”。

我们可以看到，资本的逻辑和餐饮的逻辑有着本质上的差异，资本逻辑当然是资本为王，资本方爱听美好而独立的故事，这些故事最好还是完美无瑕且可以流芳万古的，但更重要的是，这些故事得能够卖钱。

由于资本的逻辑和餐饮的逻辑不同，当然在资本的视角，无法上市那必然是企业的问题(这是无法否认的，进了谁家的门，就得按谁家的规则)。

对于一家发展中的餐饮企业，资本真的有那么重要么？

资本市场的动向从来不是用经验可见的，疫情之后也几乎改变了创业者对于资本的看法，有些企业此前说绝对不融资、不上市，疫情后也主动寻求融资并做好了上市的计划。

疫情的难关不好过，资本这一关同样难走，绝路险境往往意味着关系的沦丧，在餐饮行业也有不少经营者对资本持负面的态度，餐饮人和资本家玩掰了的实际案例也不少，更重要的是，在疫情之后，很多餐饮企业连资本的面都见不到，更别说一些大品牌多次招股书失效了，可见资本这条船确实不好上。

对于一家发展中的餐饮企业，资本真的那么重要么？以成功上市的海底捞为例，2021年海底捞总收入411.12亿(同比增长43.68%，有开新店的原因)，营收增长了，但净利润却是负的41.63亿(同比下降1446.13%)。然而这不是海底捞一家的情况，海伦司2021年财报也是类似的情况：总收入同比是正的，但净利润同比都是负的。

这就是资本的作用，在企业亏损的时候，有资本的助力，企业可以度过一些大的资本危机，但我们不能忽略了这种助力同样是一把双刃剑，资本逐利，资本确实没有讲道德和感情的必要，如果一家上市企业被评为“潜力不足”，这家企业的股票就会被抛售，严重到甚至退市。

奈雪的茶于2021年6月30日上市，上市发行价为19.8港元，之后破发又腰斩，目前股价徘徊在4-6港元，总市值也从近300亿港元跌到了95.56亿港元(此前玩虚拟股票还被点名了)。

关于餐饮上市股，我们查询了奈雪的茶、海底捞、海伦司、呷哺呷哺、百胜中国，它们的股价均低于一年前，从这些股价走势来看，我们可以得出一些“规律”，想要靠上市来度过发展危机，基本是没门的。

在上市之前不盈利，上市之后的股价表现也基本不理想，而如果上市之前的资金来源就出了问题，上市之后也是难以解决问题的。即使单以奈雪的茶为例，也可见哪怕是资本看中的企业，上市之后也难以力挽狂澜。

我们再来思考，对于一家发展中的餐饮企业，资本真的那么重要么？有评论指出，你是一家好企业，如果没有大的野心，你当然可以不需要资本，但如果你的企业有问题，资本也救不了你，你强的时候，资本会成为你的青云风，你弱的时候，资本也会“釜底抽薪”。

没有道德，资本是坏东西吗？

资本当然有道德，比如说慈善，不过慈善不是资本的主流，此处就不讨论资本圈的慈善。

不过即便资本极其功利，这也是说得过去的，因为资本的本质也是人性的贪婪，掉一把铁斧头到河里，通过技巧获得金银斧头，这样的利益交换基本人人都想要。

从本质来看，资本要的并不是“好的企业”，而是“赚钱的企业”(不谈又好又赚钱这样的问题)，再细分下去无非就是赚短期的钱还是赚长期的钱，短期资本讲究及时抽身，比如有些资本在企业上市即抛售(部分有协定制约，不同身份的持股人必须在上市多久才能卖出，如果没有协定，则……)，在短期以外，长期的资本是投资大家玩的事儿，但资本大家总是极其少数。

在资本家队列，通常是短期资本“不讲武德”的案例更多(因为基数更大)，大众评判的资本不道德通常就是评判短期资本，而短期资本有很多表现形式，比如运营方每1-2年策划一个网红短期品牌来放加盟，通过加盟费等来快闪盈利，赚钱就闪，这是餐饮业最为常见的短期资本案例。

在短期快闪资本更大的盘子里，典型的案例是“预制菜”(疫情推动)，预制菜需要花钱，所以预制菜和资本的关系自然颇为密切，各行各业(如调味品企业、火腿肠企业、罐头鱼企业、海产品企业等)都想在预制菜赛道上分一杯羹。自己卖这个，靠这个赚钱，企业自然会认为它有未来，疫情之后，整个食品经济几乎陷入了预制菜的大疯狂。

典型的案例是趣店，互联网是有记忆的，该企业从校园贷转战预制菜，背后的套路还是类似的，消费者1分钱抢酸菜鱼，还可以有苹果手机抽奖，然而趣店认为自己在预制菜行业真正的“福利”是支持10万用户创业(开预制菜门店)。

趣店计划两年内开20万家预制菜门店，而为了支持这个疯狂的资本计划，趣店还为创业伙伴提供一年免息贷款(和趣店拿货，找趣店贷款，货赚钱，钱也赚钱，又有流水又有贷款利息)。

有评论指出，这哪里是在卖预制菜，这是拿预制菜开刀来推广自己的“新校园贷”，或者叫“预制菜贷”，此举不仅招来了预制菜企业的反感，就连合作的明星也因舆论纷纷与趣店划清界限。

看来在预制菜的全民大狂欢，加上趣店的入局，资本背负的骂名就更深刻了。

结语

我们需要回到根源来谈问题，资本(家)想要正循环，这是没有问题的，它如同人呼吸一样自然，但是，资本是没有自由意志的，资本的权力掌握在人(资本家)手里，资本家可以拿资本做好事儿，也可以拿资本做坏事儿，道德其实不是资本决定，而是资本家决定的。

所以，我们不要对资本有偏见，我们应该审视资本家而不是资本(审视资本来源这同样属于资本家的范畴)，再者，资本有没有道德，这个问题同样应该问资本家而不是资本。

在预制菜这个生意上，虽然它确实有优点也有缺点，但同样的，我们也不能因为些许缺陷就把预制菜贬得一无是处，即使趣店和诸多非餐饮玩家退出预制菜市场，其结果不会太坏也不会太好，更多玩家入局只是起到催化的作用、根本改变不了大的趋势，对于预制菜这个角色，就像人造肉一样，我们要给它时间。

进一步来谈预制菜，我们筷玩思维也不认同预制菜会取代厨师的观点，预制菜和厨师本就是不同的行业(不可与火车和马车这样的单一简单关系混为一谈)，我们要看消息来源，如果是既得利益方，或者他就是做预制菜的，这些人说的话当然是偏向自己的，利益决定了立场，也让话语失去了价值。之所以预制菜的资本如此疯狂、热度如此之高，或许资本方是将它当成疫情餐饮痛点之下的解决方案了，甚至也可以说，疫情不止，预制菜风头不死。

我们认为，预制菜产业越发达，优质厨师的资源就越稀缺和越昂贵，某种程度上，预制菜也会推动厨师群体和餐饮业发展，但要谈预制菜对于中国厨师和中国餐饮的决定程度，并不是预制菜不够资格，只是中餐的深度和广度不是某一个东西能解决的，预制菜不会是中餐的瓶颈，更不会是中餐的唯一瓶颈，这或许也是中西餐饮存有的巨大结构及内涵差异(不是内核差异而是内涵差异)。

再来谈上市这个事儿，上市失败或者上市后破发，这可能不是企业不行，也可能是疫情对餐饮经营的影响、资本方耐心受疫情持续干扰，很多一眼看到底的事儿，深层原因也可能是复杂的(还须知疫情不是唯一因素)。

有餐饮人指出，遇到疫情引发的一系列问题，大企业还能通过上市寻求出路，但小企业既无法上市，也难以融到资本，疫情当下，大小企业都很难。

在最后，我们回到资本大败退这个事儿，资本真的大败退了吗？我们以7月18日到22日一周的交易来看，两市(上交所、深交所)数据如下：18日增加51.5亿元；19日增加29.18亿元；20日增加18.1亿元；21日减少4.81亿元；22日减少30.63亿元(第三方统计)。

或者一周的数据并不能说明什么，我们把时间拉长，在过去的整个7月，36氪关于两市融资快讯的两类标题：“融资客活跃度下降”和“融资客活跃度上升”，其对比是6：2(6降2升)。

数据长度和广度不足，虽然可能也说明不了什么大问题，然而疫情之下经济不明朗确实已是定局，但要谈资本的大败退，这个话题就过于宏大且沉重了。至于资本在近期到底是不是大败退，可能资本家和企业家都不是决定因素，真正起到大影响的，很有可能是疫情的持续与严峻程度。