文|直通IPO 王非

今年3月份，浙江零跑科技股份有限公司（下称：零跑）向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、花旗、摩根大通、建银国际。

证监会官网于8月17日披露的文件显示，已核准零跑发行不超过2.9亿股境外上市外资股，每股面值人民币1元，全部为普通股。完成本次发行后，零跑可到香港联合交易所主板上市。核准零跑59名股东将合计7.9亿股境内未上市股份转为境外上市外资股，相关股份转换完成后可在香港联合交易所主板上市流通。

来源：证监会

如果一切顺利，零跑也将成为继“蔚小理”后，第四家登陆港交所的国内造车新势力。

中国第四全球第五，7月份交付1.2万超越蔚小理成第二

浙江零跑科技股份有限公司成立于2015年12月，注册资本10.12亿元，业务范围涵盖智能电动汽车整车设计、研发制造、智能驾驶、电机电控、电池系统开发以及基于云计算的车联网解决方案。

零跑自主研发智能电动汽车核心系统及电子部件中的所有关键软硬件，根据弗若斯特沙利文的资料，该公司是中国目前唯一一家具有全域自主研发能力的新兴电动汽车公司。

凭借全域自研能力及垂直整合，也使得零跑具备了有别于竞争对手的竞争优势：最新的Leapmotor Pilot 3.0自动驾驶系统提供22项自动驾驶功能， 根据弗若斯特沙利文的资料，其为目前同价位区间电动车型中功能最全面的自动驾驶系统；平台化的电子电气架构及整车架构可高度复用于各电动车型，令零跑能够于较短时间内开发新车型，提高研发效率并快速提升生产规模；智能电动汽车核心系统及电子部件的全域自研及自制能力可以使零跑简化供应链条并降低采购及生产成本。

来源：零跑招股书

最近四年，零跑基本保持着一年一款新车型的发展速度，迎头赶上。

2019年1月，零跑S01轿跑发布；2020年5月，低端车型零跑T03上市；2021年9月，中端纯电SUV零跑C11上市；今年5月10日，中大型轿车零跑C01开启预售。

值得注意的是，C01是一款中大型轿车，直接对标比亚迪汉EV和小鹏P7。其是首款搭载CTC电池技术的量产车型，车身长超过5米，续航超过700公里，百公里加速时间在4秒以内。预售价格区间为18万-27万元，预计第三季度上市，官方数据显示该车型订单超过8.3万台。

招股书显示，2020年零跑累计交付8050辆电动车；2021年累计交付43748辆，同比增长443.5%，排在造车新势力第六位，前五名分别是小鹏、理想、蔚来、哪吒、威马。

零跑在招股书中表示，根据弗若斯特沙利文数据，按2021年车辆销量计，自己是全球第五大及中国第四大纯电动汽车公司。

凭借定位低端市场，售价在6.89-8.49万元之间的T03快速起量，零跑在今年7月份交付12044辆，同比增长177%，环比增长6.97%。在造车新势力中紧随哪吒汽车，排名第二。

今年1-7月，零跑则累计交付64038辆，超越蔚来，排在造车新势力第四位。

需要注意的是，8月1日开始，零跑T03星钻版、皓玉版、琥珀版、玛瑙版、耀金版5款车型开始涨价，涨价幅度在5600-6600元。此次调价对2022款T03特别版无影响。

涨价以及冲击高端市场，需要一段时间后才能显现出效果。零跑所能做的，似乎只有“保持清醒”，而不是被“喜悦”冲昏头脑。

与销量飙涨的还有，零跑线下门店的高速扩张。招股书显示，这一数据已经从2020年底的95家，飙升到2021年底的291家。这些门店大部分集中在一二线城市，且只有23家是直营店。

红杉中金等投资超110亿，三年里营收38.8亿亏损43.74亿

根据公开报道，自2015年成立至今，零跑累计完成了6轮融资，投资方包括红杉中国、上海电气、金华中车基、国投创益、中金资本等，总投资金额达115.6亿元。

来源：烯牛数据

零跑创始人朱江明是公司第一大股东，持股9.15%，第二大股东是傅利泉，持股9.01%。朱江明傅利泉夫妇为一致行动人，构成公司单一最大股东集团，直接及间接持有合计31.01%的股权。其中，朱江明是该最大股东集团的实际控制人，对于未达成一致的事项享有最终决定权。此外，大华技术、国舜领跑、国信证券、绿色领跑等51名其他股东，持有公司68.99%的股权。

来源：证监会

招股书显示，2019-2021年，零跑营收分别为1.17亿、6.31亿、31.32亿元。

其中，零跑2021年汽车及部件销售为30.59亿元，同比增396.7%，主要源于主力车型交付量增加；汽车监管积分销售收入为7193.4万元；来自服务的收入为130.7万元，系车辆延长质保、车联网服务等汽车相关额外收入。

不过，与之相对应的，亏损却愈来越大。报告期内，零跑的经营亏损分别约为7.31亿、8.70亿、28.68亿元，经调整净亏损分别为8.10亿元、9.35亿元、26.29亿元。三年，累计亏损达43.74亿元。

来源：零跑招股书

研发投入自然是占了大头，招股书显示，2019-2021年，零跑的研发投入分别为3.58亿、2.89亿、7.40亿元，三年累计投入13.87亿元。截至2021年年底，零跑研发人员占比为33.9%。2021年研发投入的增加，主要系新车型的研发支出和研发人员增加。

零跑方面表示，由于新车型和智能电动汽车技术的研发投入，以及生产设施、销售网络的扩张，公司2022年预计将继续产生净亏损。

与此同时，零跑的现金流也显得较为紧张。据招股书显示，截至2021年年底其受限制现金及现金等价物达57.14亿元。而零跑的这个情况，已经相对于其2020年已经有所改善了。零跑方面也表示，之所以还有现金流得益于融资带来的现金流量。其中，仅2021年，零跑就获得了88亿元投资，占总投资额的76.12%。

而作为对比，“蔚小理”三家同期的现金储备均在200亿元以上。

招股书显示，零跑计划将此次上市募资的40%将用于新车型、自动驾驶技术、三电系统技术等方面的研发；25%将用于提升生产能力；25%将用于扩张业务和提升品牌知名度；10%用于运营及一般公司用途。

按照零跑的规划，其将以每年1-3款新车的节奏，于2025年底前推出8款新车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV及MPV。目前，零跑共有4款车型，留给朱江明的时间只有三年多一点。

朱江明曾表示，“若目前销量尚未达到每月5000台、1万台，我认为再向上的难度会越来越大。但月销万台仅仅结束了淘汰赛，相当于拿到了一张入场券，后续竞争会更加残酷。”

今年5-7月，零跑已连续三个月实现月销过万的小目标。而这也意味着，迎接朱江明的，已然是“更加残酷”的竞争。