文|华夏能源网

第四家上市的造车新势力，破发了。

华夏能源网（公众号hxny3060）获悉，9月29日，零跑汽车（HK:09863）上市首日开盘价41港元/股（约合人民币37.5元/股），较发行价48港元（约合人民币44元）下跌超14%，随后跌幅更是一度扩大至近40%。

按照发行价计算，零跑汽车开盘市值应为575亿元（人民币）。事与愿违的是，截至收盘，零跑汽车每股报31.9港元，市值为364.52亿，当天蒸发就达到210亿港元。

对于公司股价首日破发，零跑汽车董事长朱江明表示，“目前确实不是一个很好的时间段，因为全球形势动荡，处在下行通道。但我们选择上市，主要原因是我们不在乎当下的时间段，这是一个长跑。我们更关心的是真正的质量如何，尽快拿到我们的市场份额。”

不被二级市场看好

零跑汽车成立于2015年12月，由朱江明、傅利泉等人与浙江大华技术股份有限公司（以下简称“大华股份”，SZ：002236）共同投资成立。大华股份是A股上市的安防行业龙头企业。朱江明是大华股份的联合创始人，目前持有大华股份5.36%的股份；傅利泉则是大华股份的董事长兼实际控制人。

今年3月17日，零跑汽车向港交所提交上市申请书；8月29日，港交所公告零跑汽车通过港交所上市聆讯，联席保荐人为中金公司、花旗、摩根大通和建银国际。

在零跑汽车IPO之前，很受一级市场青睐。华夏能源网（公众号hxny3060）注意到，此前零跑汽车已完成7轮融资，累计融资总额超过120.06亿元。投资机构包括杭州市国资委、国信证券、中金资本、红杉资本、上海电气等。其中，红杉资本不仅是零跑汽车除原始股东以外的首个投资方，还对其进行了两轮跟投。

但是，从上市发售的情况看，零跑汽车并不被二级市场看好。

9月20日，零跑汽车在港交所公告称，IPO全球发售1.31亿股，每股售价在48港元至62港元之间，而从最终定价48港元/股的结果来看，零跑汽车将IPO的定价设在了招股价的下限。此外，零跑汽车此前拟筹集15亿美元，但最终融资金额不足8亿美元。

卖给个人投资者的部分，只有3151个人认购，只相当于计划发行给个人投资者的16%，远远达不到预期。

基石投资者方面，根据协议，5家零跑汽车的基石投资者将获分配合计4930.06万股IPO发售股份。其中，浙江省产业基金将获分配2301.77万股，金华市产业基金将获分配1150.75万股，金开引领基金将获分配1150.5万股，广发基金将获分配163.52万股，国泰东方将获分配163.52万股。

零跑汽车一开盘就破发，市值蒸发多达210亿港元。二级市场的难看走势下，这些机构或许需要很长一段时间才能“回本”。

追赶“蔚小理”

2021年7月7日和8月12日，小鹏汽车（HK：09868）和理想汽车（HK：02015）分别在港交所上市。2022年3月10日，蔚来汽车（HK：09866）登陆港交所，5月20日又在新加坡交易所主板成功上市，成为全球首个实现在纽约、中国香港、新加坡三地上市的中国企业。

在造车新势力第二梯队阵营里，零跑汽车超过哪吒汽车、威马汽车，成为继“蔚小理”之后的第四家上市公司。

与“蔚小理”首选在中国境外市场上市不同，零跑汽车是第一家首选在中国香港进行IPO的造车新势力。

从业绩上来看，零跑汽车与“蔚小理”的差距还很大。营收方面，蔚来汽车近三年一直占据榜首，零跑汽车则排在末尾一名；2020年到2021年，理想汽车超过小鹏汽车位居第二。

净利润方面，零跑汽车过去三年累计亏损高达48.47亿元。今年一季度，零跑汽车净亏损高达9.69亿元。截至3月末，零跑汽车现金及现金等价物仅剩余43亿元。

而且，零跑汽车在研发投入上也较少。招股书显示，2019年至2021年，零跑汽车研发投入分别为3.58亿元、2.89亿元与7.4亿元，3年研发费用总和不到14亿元。尽管零跑宣称将会把募集资金的40%投入研发，但相较于主流新势力品牌每年维持在30至40亿元甚至更高的研发费用，零跑差距巨大。

不过，零跑汽车依旧在努力追赶“蔚小理”，尽力缩小差距。

从业绩看，在“蔚小理”中营收最多的蔚来汽车2019年营收是零跑汽车的66.9倍，到2021年则下降到11.5倍。截至2022年一季度，零跑汽车实现营收19.92亿元，较去年同期的2.78亿元同比增长616.4%。

从汽车交付量来看，据招股书数据显示，2020年零跑汽车共交付了8050辆新车，到了2021年，零跑汽车的年交付量就来到了4.37万辆，同比增长了443.5%。

由于全国新能源车渗透率持续提升，零跑汽车2022年销量更是亮眼，今年1月份至8月份，公司累计交付量为7.66万辆，基本与“蔚小理”持平。

其中，7月份和8月份的交付量反超“蔚小理”，在造车新势力中排名第二。7月份交付量达12044辆，单月同比增长超177%；8月份交付量进一步摸高至12525辆，同比增长超180%。

在零跑汽车港股上市的前一天，零跑汽车宣布最新旗舰车型零跑C01正式上市。新车共推出五款车型，售价区间为19.38万元-28.68万元，限时下定可享受整车减免1万元。朱江明在C01上市前表示，在20万元价格区间内，零跑C01几乎没有竞争对手。

对于零跑汽车来说，IPO是一个新的起点，未来的长跑还有很多障碍需要超越。