文|侃见财经

新能源车企业的造富神话吸引着每一家传统车企。

对于传统车企而言，“转型”将是未来几年的关键词。且随着新能源车渗透率越来越高，传统车企的转型就会越来越快。

前段时间，大众将旗下的保时捷打包上市。保时捷的上市创下了欧洲近十年以来的IPO纪录。

据悉，通过保时捷IPO，大众一举卖出了保时捷25%的优先股，相当于公司整体股份的12.5%，套现约91亿欧元，约合人民币645亿元。

此次出售完成后，大众汽车持有保时捷优先股的流通比例降低至24.2%。

根据相关资料显示，本次IPO之后，保时捷将一跃成为全球第四大造车企业，市值也超过了母公司大众，不过近期其股价稍有回落，市值也已经被母公司超越。

众所周知，对比新能源车企，传统车企目前明显被低估，除了估值之间的差异，产量之间也存在着明显的差距。

那么，未来两年里新能源车的估值是否会回归合理水平？大众等传统车企会不会加快新能源转型的速度？传统车企会不会迎来一波估值的修复？

大众的“小心思”

保时捷IPO，是近两年车企里比较大的项目。

作为传统车企里的豪华品牌，保时捷这款车在全球范围内都享受着不错的溢价。根据保时捷的招股书显示，2021年，保时捷一共向全球范围内的客户交付车辆共计30万辆，此数据约占大众集团总交付量的3.3%。

从数量上，保时捷的交付占比并不算高，但是从营收的角度，保时捷的价值非常明显了。招股书显示，2021年保时捷的营收为311亿欧元，同比增长15%，增幅为44亿欧元，净利润为53亿欧元，同比增长27%，该利润占据了大众集团总利润的27%左右。

此外，招股书还显示，2021年保时捷的销量整体增加了11%，同时这也是保时捷品牌年产量首次突破30万辆。

从全球角度而言，保时捷销量的上涨离不开中国市场。数据显示，2021年保时捷在中国的交付量为9.6万辆，同比增幅为8%。据悉，中国是保时捷全球最大的单一市场。

保时捷首席财务官麦思格则表示，尽管全球经济形势严峻，但保时捷依旧有信心完成全年390亿欧元的目标。

我认为，大众集团选择此时分拆保时捷IPO，背后也有自己的“小心思”，一方面特斯拉的大涨盘活了全球新能源产业，新能源车的渗透率越来越高，对于传统车企的挤压是相当明显的。另外一方面，因为全球经济形势复杂，这两年全球主流车企的日子并不好过，所以分拆上市之后也可减轻大众集团的财务压力。

“疯狂”套现1360亿

在目前的大背景下，传统车企和新能源的车企之间的估值进一步拉大。

所以拆分、上市是目前大部分主流车企的选择，对于这些传统车企而言，其手上有大把的豪车品牌，分拆上市是应对电动化的共同选择。

近五年以来，中国多家造车新势力已经通过一定量的量产登陆资本市场，蔚来汽车等品牌也快速地切入欧洲市场，给传统车企带来了不少的压力，尤其是当比亚迪等车企交付数据不断提高之后，其传统车企与新能源车企之间的估值更是被进一步拉大。

对于传统车企而言，这两年是一个非常重要的窗口期，如果不能抓住此轮时间窗口，那么将是“灾难性”的。一旦新能源车企产能完全跟上，那么传统车企与新能源车企的鸿沟就再也无法填平。

根据资料显示，保时捷计划向电气化和数字化转型投资150亿欧元，预计到2025年，纯电及插混车型的销量将占到整体销量的一半，预计到2030年，纯电车型的比例计划达80%以上。

此外，保时捷的上市也为大众集团带来了大量的现金流。大众汽车集团首席财务官Arno Antlitz则表示：“保时捷的上市，为大众汽车实现电动化战略提供资金方面发挥了作用。”

根据资料显示，此次IPO之前，大众已经溢价向保时捷-皮耶希家族出售了100.9亿欧元的普通股，约合人民币715亿元。

也就是说，在保时捷IPO的进程当中，大众集团套现了约192亿欧元，约合人民币1360亿元。

加速电动化，全力追赶特斯拉

当下，电动化已经成为全球车企的主流方向了，对于所有的车企而言，这是一张“明牌”。加速转型新能源就会获得资本的认可，比亚迪就是最佳的案例。

近两年，特斯拉一跃成为全球第一大车企，并且将全球第二大车企远远地甩在了身后，其市值大约是丰田的3.75倍。对于年交付量不足150万辆的特斯拉，这样的差距显然是传统车企所不能接受的。

对于传统车企而言，当下转型除了资金需求之外，新能源车的渗透也是挤压传统车企的主要问题。

根据相关资料显示，大众此次分拆保时捷之后，还考虑了分拆兰博基尼的方案，如果未来兰博基尼能够分拆上市，那么大众转型步伐可能会进一步加速。

大众此次通过出售保时捷股份获得了大量的现金，而这些现金也加速了大众集团入局新能源领域的步伐。

据悉，今年7月大众成立了PowerCo公司，该公司将负责整个电池价值链的活动。根据大众集团预计，到2030年，PowerCo将与合作伙伴一起投资逾200亿欧元发展电池业务领域，年销售额将超过200亿欧元。

综合而言，传统车企通过分拆上市正在不断减少集团新能源化的阻力，对于传统车企而言，没有什么比提升估值更为重要的事情了。因此我认为，未来两三年全球主流的传统车企将会加速入局，估值从而得以修复。而以特斯拉为首的新能源车企估值也将会逐步回归到合理水平。

届时，新能源车市场的竞争将会进一步加大，一些还未适应市场的传统车企以及产能跟不上的新能源车企将会被市场无情地淘汰。可以预见，再过两三年新能源车领域将会开启“红海”模式，届时，真正的全球竞争才会拉开序幕。