文 | 旗帜财经 凌凌柒

编辑 | 沐玲

令人匪夷所思，街边一碗不起眼的麻辣烫，竟然能跑出一个IPO？

10月24日，杨国福招股书获批，准备冲刺IPO。杨国福将发行不超过3.95亿股境外上市外资股，每股面值人民币0.1元，完成本次发行后，杨国福可到香港联合交易所主板上市。

这个崛起于东北的四川麻辣烫改良版、曾经拒绝所有风投融资的街边小店，单凭一碗麻辣烫就能叩响港交所的大门？杨国福最终能够凯旋而归还是会惨淡收场？

1、麻辣烫网红

上一次杨国福麻辣烫成为网红冲上热搜，还是在2020年。

事情是这样的。模特张亮发布了一条微博，微博内容无关紧要，但是有位粉丝的评论画风神奇走歪：希望你专心管好自己的饭店，你家的麻辣烫太low了，加麻酱都要钱，而且菜品还比别家的贵，真是黑心商家。

结果，张亮本人正面直怼：去吃杨国福啊…

于是，杨国福躺赢了，并顺势趁机做了一波营销，称要邀请张亮做代言人。操心的吃瓜群众把广告词都帮着想好了：杨国福麻辣烫，张亮吃了都说好。

当然，张亮麻辣烫与模特张亮并无半毛钱关系，但是，张亮麻辣烫的老板张亮却与杨国福有着关系。在采访中，张亮曾经透露：杨国福是他“姑家的表姐夫”，两人是平辈，张亮决定开麻辣烫也是因为杨国福的麻辣烫事业风生水起。

而杨国福麻辣烫也是个地地道道的草根崛起的故事。

杨国福这位地道的东北老铁，家境贫寒，15岁辍学，却对做生意情有独钟。2000年，杨国福与妻子在路边摆摊，卖大虾粥和小菜，一干就是3年。

转机出现在2003年。杨国福发现，哈尔滨路边摊生意最好的是一家四川麻辣烫店，经常有人排队来吃。他跟着妻子去尝了下，确实好吃。但是，他也发现了一个问题，就是四川麻辣烫对东北人的胃来说还是太辣了。

于是，杨国福灵机一动，能不能做一碗不辣的麻辣烫？

不辣的麻辣烫？您听听，杨国福这是直接将麻辣烫改成“麻烫”了。

不过，谁也没想到，这个大胆的想法也就成了他未来风生水起的事业。

他开始改良汤底，做出独具特色、更能符合大众口味的底料，做出可以喝汤的麻辣烫。

为此，杨国福租了一间地下室亲自研制汤底。最初学习同行买回香辛料放锅里炒，尝试过用豆瓣酱研制底料，但是效果都不理想。经历几番折腾，最终，杨国福用骨头熬制的高汤做底料，加入数十种香料，再浇入牛奶和冰糖一起煮，独特的配方深得用户芳心，一售卖立马爆火。

杨国福对此非常自豪：“可以喝汤的麻辣烫，是从我们这儿开始的。”

2003年，在哈尔滨永和街，杨国福麻辣烫的雏形——杨记麻辣烫的第一家门店终于正式开业。

由于房租、食材、人工成本都很便宜，于是很多亲戚朋友纷纷加盟。在哈尔滨周围杨记麻辣烫店已经短时间开到了几十家，涉及范围越来越广，影响力越来越大，慢慢地就形成了后来杨国福的加盟商形式。

几年时间里，几乎每年都有将近300家加盟商加入。直到2007年，“杨记麻辣烫”正式更名为“杨国福麻辣烫”。到2012年，杨国福麻辣烫加盟店已经达到了800家。这一年，杨国福麻辣烫将总部搬到了市场更加广阔且高端的上海。

据腾讯新闻数据显示，截至2019年底，杨国福麻辣烫的门店数量已经达到了5412家，直接超过麦当劳、星巴克在中国的线下门店数量，甚至直接追赶肯德基。杨国福的麻辣烫商业帝国的已经初步形成。

杨国福曾说，他从不认为街边摆摊是低人一等的活儿，“人一定要看得起自己。”所以，不管做任何工作，他都干劲十足！也许，正是这种朴素的想法成为杨国福在困难时也坚持不懈的动力，也成就了杨国福从街边小店走上港交所的传奇。

2、麻辣烫界的“雪王”，靠加盟年入11亿

有人戏称：“杨国福不做麻辣烫，它只是鱼丸蟹棒的搬运工”。

不过，拟在深交所主板上市的蜜雪冰城“雪王”也有个外号——“披着奶茶店外衣的罐头厂”。

这两家公司还有很多相似之处，都有着草根逆袭的背景，算盘都打在了加盟商和原材料的供应链上。

与“雪王”如出一辙，杨国福的近6000家门店中直营店也只有3家，其他全是加盟店。招股书显示，截至2021年9月30日，杨国福门店总数5783家，其中，5759家加盟店贡献了超过九成的收入，可见供应链和加盟费已经成为了杨国福商业模式的核心。

杨国福麻辣烫加盟商，除了新鲜的食材可以自行就近采购外，其他锅底类、主食类、肉制品、菌菇类、豆制品类、海产类、竹笋类、海鲜类、速冻成品/半成品，油炸物等以及各类调味制品均由杨国福提供。而且杨国福既自产自销，也转售从第三方采购的货品，俗称“赚个差价”。

这种模式不仅避免了长期困扰餐饮行业“房租高，食材成本高，人工成本高”的三高难题，而且开的店越多，越能向上游供应商压价，从而赚取更多价差。

即使在2020年上半年国内零售、餐饮等行业均受疫情重创的情况下，杨国福所受影响依然有限，在疫情稳定后，杨国福随即迎来暴涨。

根据招股书，2019年至2021年前三季度，杨国福营收分别为11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元，向加盟商销售货品收入分别为9.77亿元、10.00亿元、10.58亿元，占比分别为82.7%、89.8%、90.9%；同期杨国福净利润分别为1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元，其中2020年和2021年前三季度净利润同比增速分别为-6.63和114.9%。

作为加盟制餐饮企业，杨国福为了增强企业的竞争核心，也在积极自建工厂，进一步降低链路成本，提升利润空间。从2010年开始，杨国福在哈尔滨、上海等地建立起10个常温食材物流基地及23个冻品食材物流基地。

2018年，杨国福斥资4亿元自建研发工厂，研发中心的主要任务便是生产杨国福麻辣烫门店所需的麻辣烫底料、调味料以及自热火锅等零售产品。

后疫情时代，杨国福基本无视了餐饮行业的寒冬，仍在疯狂扩张。2019年新开993家，2020年新开1475家，2021年前九个月新开970家新餐厅。

根据杨国福的畅想，未来三年内，杨国福麻辣烫每年将以一千家门店的速度进行扩张，如果顺利，也意味着两年后杨国福麻辣烫会成为一家拥有近9000家餐厅的巨型企业。

3、餐饮界激战正酣，谁会成为王者？

其实在过去的两年里，国内餐饮行业迎来了投融资的历史高峰。

据窄门餐眼统计，2021年，餐饮行业发生可供观测的投融资事件近400起，披露的融资总金额超过500亿元人民币，另有近百起投融资事件未公开融资金额。

在未来的两三年时间里，随着基金的到期，VC/PE寻求退出的迫切性也将愈演愈烈，这意味着将会有更多的快餐品牌冲击上市。截至目前，包括老娘舅、乡村基、老乡鸡等多家中式快餐企业均已开启上市之路。

2021年10月14日，长三角餐饮品牌老娘舅计划在A股IPO；2022年1月25日，川渝起家的乡村基向港交所提交上市招股书，拟在香港主板上市，这也是乡村基的第二次上市之旅；2022年5月19日，从安徽走出来的老乡鸡预披露了招股说明书，拟在上交所主板上市。

“中式快餐第一股”的争夺战愈发激烈。

在日趋激烈的竞争中，杨国福也在不断寻找着第二增长曲线。2021年1月，杨国福推出了第一款零售食品——麻辣烫自热锅，并相继推出了包括麻辣烫自热锅、多人份自热大火锅及火锅汤底料在内的16个品类，但目前在总收入中占比仍为个位数，可以说第二增长曲线乏力。

同时，杨国福曾提到，希望能让消费者吃到麻辣烫也能有种荣耀的感觉，可见，杨国福也在寻求走高端路线。从麻辣烫的客单价看，一线城市大约在30元以上，价格等同于一杯咖啡，但是，有人朋友圈晒星巴克，却没人晒杨国福。

对于品牌来说，走高端路线的好处显而易见，既可以甩掉麻辣烫低端、不卫生、不标准的标签，打造品牌认知度，还可以方便涨价，进而提高品牌溢价。但是，对于食品行业来说，守住食品安全底线，才是杨国福品牌长久发展的根本。

杨国福早在2018年就曾陷入过食品安全风波：广州一家杨国福麻辣烫店的员工，双脚架在案台上切肉，食材多次碰到脚趾头，地上也散落着食物残渣。工作人员回应称：他是临时工，没办法。

管理不到位几乎可算是加盟模式的原罪，总部的“家教”很难传达到每个小店里，如果没有一套设计科学、流程合理、效果运转的、标准化的、可以复制的开店支持系统和规范，杨国福的优势很可能会成为未来最大的“雷区”。

以品牌作为背书，实为生鲜超市的杨国福，融资上市的这条路会走的顺畅吗？在激烈的竞争中，杨国福还能走多远？