文|港股解码 遥远

近日，香港餐饮业的“双雄”大家乐集团(00341.HK)和大快活集团(00052.HK)双双披露了2023财年中期报。

受多轮疫情袭扰，大家乐和大快活报告期内仍处于艰难复苏的道路上，面临增长乏力的困境。

截至2022年9月30日止6个月，大家乐实现收入38.98亿港元，同比增加0.73%；公司股权持有人应占溢利1.09亿港元，同比增加33.9%。公司拟派发中期股息每股10港仙。

同期，大快活实现收入14.95亿港元，同比减少0.26%；公司权益股东应占期间溢利4282.6万港元，同比减少18.42%。公司拟派发中期股息每股18港仙。

从股东溢利规模及同比变化情况来看，大家乐的业绩看上去更为强劲。实际上，大家乐净利润大增主要是受政府资助了4090万港元所致，而上年同期大家乐并无收到政府资助。若扣除政府给予的新冠疫情资助，大家乐报告期内的净利润实际则下降了16.5%。

成本控制难挡毛利率下滑

大家乐和大快活均是香港本地知名的餐饮企业，报告期内分别有超过八成和超过九成的收入来自于香港市场，其余来自中国内地市场。

因此，控制成本，保障现金流健康成为大家乐和大快活的当务之急。报告期内，这两家公司加大力度精简成本，但同时又面临着主要成本上升带来的阻力，导致成本问题难以解决。如大家乐报告期内的人工成本以及租金成本均同比有所上升，占收入比重还呈现上升趋势。

提高运营效率，并从多方面改善成本结构，成为大家乐和大快活控制成本最主要的举措。大家乐报告期内有一半门店应用了机械人送餐，并对采购、菜单及供应商采取积极管理，以改善成本结构；大快活也在积极提升生产力，包括寻找新供应商、减少外卖产品包装和相关成本，并调整中央厨房的生产力。

尽管下了不少苦功改善成本，但大家乐和大快活报告期内的毛利率均有所下滑，分别为8.8%及9.2%，同比下滑1个百分点及1.3个百分点。

不过，从多方面改善成本结构，也在一定程度上缓解了主要成本上行的压力，对企业提升盈利能力起到积极作用。

逆势抄底？门店扩张正当时

值得留意的是，在面对几十年不遇的市场冷冬之时，大家乐和大快活并未像很多内地餐饮连锁企业一样选择关店止损，而是逆势“抄底”进行门店扩张。

截至2022年9月30日，大家乐和大快活在香港市场和中国内地市场共计分别有521间门店及182间门店，分别较2022年3月31日净增加21间及5间，门店规模均创出近些年来新高。

由此看出，大家乐2023财年中期营收取得微增，很大程度上是受益于门店加速扩张所驱动，抵销了部分市场受封锁而带来的负面影响。大快活的新店扩张则较大家乐保守，不过也在一定程度上抵消了市场疲弱带来的不利影响。

在2022年财年报中，大家乐推出了三年计划，计划在3年内新开144间门店，年均增加48间门店。如今大家乐在半年时间内增加了21间门店，表明其正按计划推进门店扩张。大家乐还在公告中表示，在内地市场有9 间新门店计划在本年度开设。

大快活在业绩报中也表示：内地业务的整体表现逐渐步入正轨，并将开设更多店铺。由于内地大快活店铺比香港店铺小，且提供多种外卖选择，因此在防控措施放宽时，内地业务有望迅速复苏。

行业复苏在望

近期，无论是香港本地餐饮股，还是内地餐饮股，在资本市场上均受到资金的青睐。

截至29日收盘，11月大家乐股价累计涨超30%，大快活股价涨幅为13.84%。从股价走势图看，该两股股价正从低谷中走出来。

资金纷纷买入该两股，背后是整个餐饮市场正迎来积极的因素。

在香港市场，目前香港正在重新开放国际旅游，放宽餐饮处所防疫限制。加上香港政府消费券的推动，有望恢复市民的信心，刺激香港本地经济和餐饮业走向复苏。

内地市场方面，近期防疫优化二十条发布，大大提振了旅游业、餐饮业和航空业等相关行业的信心。此外，目前内地市场疫情防控趋于精准，亦加速了消费场景的修复。